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從大國電網看電氣設備行業

2021-12-11 00:44:06 證券時報 

從東南沿海到西部內地,電力無處不在。四通八達的龐大電網便利了居民生活,也助推社會經濟快速發展。電氣設備是構建電網的基礎,本篇我們將走進電氣設備行業,幫您了解行業基本情況及未來發展趨勢。

一、電氣設備行業的基本情況

(一)行業分類

電能從發電廠生產到居民、工商業等用戶側使用,經歷輸電、變電、配電、用電等多個環節。在電力傳輸過程中,電壓等級的變化、電力通斷、輸送、監控保護主要依賴電氣設備產品。根據電壓從高到低,電氣設備行業一般可以分為高電壓等級的輸變電、中電壓等級的配電、低電壓等級的用電等多個子行業,其中輸變電主要承擔電力在省際等遠途的傳輸,配電主要承擔電力在市內等短途的傳輸。根據功能不同,電氣設備行業也可以分為直接與電力傳輸相關的一次設備行業(偏硬件產品),以及對一次設備或電力系統進行監測、調節、保護的二次設備行業(偏軟件產品)。

(二)行業規模

近年來,全國電網基本建設投資相對平穩。根據中電聯披露數據,2020年電網基本建設投資4699億元,同比下降3.2%。國家電網此前表示未來五年計劃將投入3500億美元推進電網轉型升級。照此估算,對應的國內每年電氣設備行業市場空間約在4500-5000億元。按細分行業來看,預計偏硬件的一次設備行業每年市場空間(數千億)遠高于偏軟件的二次設備行業(數百億)。

(三)發展趨勢

隨著光伏風電等清潔能源加大接入,以及充電樁等用電設備產品不斷豐富,未來電網復雜程度將不斷加深。此外,電網作為連接發電端和用電端的關鍵環節,在助力實現“碳達峰、碳中和”目標中將扮演重要角色。在此背景下,整體電網發展重點將聚焦智能化、信息化、互聯化方向,以及電網架構安全性、穩定性的提升。展望未來,輸配電自動化設備、特高壓設備等將向能源互聯網轉型升級,相關細分設備領域也將不斷創新升級和更新迭代。

二、行業特征

(一)下游需求較為集中

電氣設備行業最重要的特征是下游需求比較集中。國內電力行業制度較為特殊,電力建設主要由電網公司主導和統籌,電力建設投資基本來自于電網公司的資本開支。電氣設備行業作為電網公司的上游產業,其行業下游需求集中度較高。目前,國內電網公司主要包括兩大主體——國家電網公司(國網)和南方電網公司(南網),南網主要覆蓋廣東、廣西、云南、貴州、海南等5個省、自治區,國網覆蓋剩下的大部分地區。因此,一般認為國網是目前國內電氣設備的投資和建設主力。

(二)競爭格局相對穩定

行業競爭格局方面,不同細分行業市場競爭格局差異較大(高電壓等級的市場集中度高于低電壓等級,二次設備行業市場集中度高于一次設備行業),但整體競爭格局相對穩定。比如行業壁壘最高的特高壓環節,一般單個設備僅幾家廠商參與競爭,且以大型國企為主,而壁壘較低的中壓配網行業,同一設備存在數十家競爭廠商,且以民企參與為主。然而,電氣設備行業下游采購渠道相對單一,即大部分產品由電網公司進行集中招標采購,電網公司在產業鏈中占據較高話語權,從歷史數據來看,各細分環節競爭格局相對比較穩定。不同市場競爭格局往往會導致不同的毛利率絕對水平和變化趨勢,這也直接體現在電氣設備公司的財務數據上,后面我們再詳細介紹。

(三)經營業績受行業總需求影響較大

電氣設備企業經營業績,很大程度上取決于行業總需求的變化。具體來說,影響電氣設備行業市場空間的主要因素有用電量增速和電網公司的投資政策變化,其中用電量增速是影響電氣設備行業需求的根本原因。當用電量增速抬升時,需要加大相應的建設投資用于輸配電容量的擴容建設,電氣設備企業經營業績也將水漲船高。另一方面,電網建設與國家能源結構變革息息相關,需要宏觀政策引導,相關投資政策往往也是電氣設備行業發展的直接影響因素。(本篇由長江證券(000783,股吧)研究所馬軍、司鴻歷供稿)

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(責任編輯:王治強 HF013)
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